Talgo se dispara casi un 10% tras ratificar Sidenor y Pegaso el acuerdo de compra

Las acciones de Talgo se han impulsado este viernes casi un 10% en la bolsa española, después de que el consorcio vasco encabezado por Sidenor haya suscrito un acuerdo con Pegaso y otros accionistas minoritarios para comprar su 29,76% en la compañía por un importe de 156,7 millones de euros.

A las 11.40 horas de este viernes, la Comisión Nacional de los Mercados de Valores (CNMV) comunicó que suspendía hasta las 12.30 horas su cotización, debido a que se iba a publicar información importante sobre la compañía.

Dos minutos más tarde, el fabricante de trenes comunicaba el fin de una larga travesía de más de dos años, desde que a finales de 2023 se conociese la intención del fondo Trilantic (Pegaso) de salir de su capital, un viaje que comenzó con una OPA de una empresa húngara para adquirir el 100% de la compañía, que posteriormente rechazó el Gobierno.

Tras levantarse la suspensión de su cotización, sus acciones se dispararon un 10%, hasta los 2,99 euros por acción, que se mantuvo estable a lo largo de la jornada, cerrando finalmente en 2,94 euros, con una revalorización del 9,7% respecto a la sesión previa.

La oferta final del consorcio vasco es de 4,25 euros por acción, frente a los 4,15 euros iniciales (unos cuatro millones más), si bien el acuerdo preliminar de principios de año apuntaba a ciertas variables que podrían incrementar la contraprestación hasta los 185 millones de euros.

Finalmente, esos variables determinan que los compradores tendrán que pagar a los vendedores un importe adicional, pero solo si deciden vender a un tercero sus acciones por encima de los 4,25 euros durante los dos años posteriores al cierre de la operación, que tendrá que darse antes del 31 de enero de 2026.

De esta forma, abonarán el 100% de la parte que exceda los 4,25 euros hasta los 5 euros, y el 50% a partir de los 5 euros por acción. De esta forma, los vendedores limitan el posible futuro lucro que podrían obtener los compradores si el precio de las acciones sube.

Esto supone un gran cambio respecto al acuerdo preliminar, que apuntaba a un importe variable en función del cumplimiento de ciertos hitos en el plan de negocio de la compañía durante los años 2027 y 2028, algo a lo que ahora no se hace referencia.

Sidenor (a través de Clerbil), el Gobierno vasco (con la sociedad Finkatze Kapitala Finkatuz) y BBK comprarán cada uno el 8,5% del capital de Talgo por 45 millones de euros, mientras que Vital se hará con el 4,2% por 22,4 millones de euros.

ENTRADA DE LA SEPI
Durante el tiempo que transcurra hasta el 31 de enero se tendrán que ir cumpliendo los otros condicionantes acordados, como la inyección de 75 millones de euros por parte del Estado --a través de la SEPI, del Ministerio de Hacienda--, distribuidos en 45 millones a través de una ampliación de capital y en 30 millones mediante un préstamo convertible en acciones.

El consorcio vasco también tendrá que suscribir otras obligaciones convertibles de 75 millones de euros, en las mismas condiciones que la SEPI, mientras que las entidades financieras de Talgo deberán aprobar una nueva estructura de endeudamiento integrada en dos tramos: financiación de 650 millones con vencimiento a 6 años y una línea de circulante de 120 millones con vencimiento a tres años, con extensión automática durante dos años más.

Asimismo, la compañía, determinadas entidades financieras y la Compañía Española de Seguros de Crédito a la Exportación (Cesce) suscribirán ciertos acuerdos de financiación e instrumentos de cobertura usuales en este tipo de operaciones.

Del total de participación en venta, Pegaso (conformado por el fondo de inversión británico Trilantic) venderá un 27,3% de Talgo y los otros accionistas minoritarios el porcentaje restante hasta el 29,7%.

PREVISIÓN DE RESULTADOS
El próximo jueves, 13 de noviembre, Talgo publicará sus resultados de los primeros nueve meses de 2025. Desde Renta 4 prevén una caída de los ingresos del 15,2%, hasta los 422 millones de euros, debido al impacto de 40 millones de euros por la reducción del alcance de un contrato en Alemania para Deutsche Bahn y por un proceso judicial en Estados Unidos.

Por ello, su resultado bruto de explotación (Ebitda) se situará en terreno negativo de -9,5 millones de euros, frente al positivo de 57,7 millones de euros del año pasado, aunque para el periodo entre julio y septiembre, Renta 4 cree que sumará 7 millones en positivo.

Esto situaría a Talgo en el camino para cumplir la previsión de la compañía de cerrar el año con un Ebitda plano a 'cero', así como unos 570 millones de euros de ingresos, una deuda neta de 360 millones y una contratación de pedidos de 2.300 millones de euros.