Ibercaja Gestión ve un repunte inflacionista en la eurozona sin repetir el escenario de 2022

Ibercaja Gestión ha advertido de que el principal foco de riesgo para las economías de la zona euro es un repunte de la inflación derivado del encarecimiento del crudo y del gas tras el conflicto en Irán, aunque descarta por ahora un episodio similar al vivido en 2022.

En su informe "Radiografía de la inflación en la Zona Euro", recogido por Europa Press, la gestora señala que el dato preliminar de marzo se situó en el 2,5% interanual, con una tasa mensual del 0,6%, frente al 2,6% que apuntaban los registros de las grandes economías del bloque, gracias a la contribución más moderada de los países de menor tamaño.

El componente energético fue el principal motor del repunte del IPC general, al escalar hasta el 4,9% interanual, si bien el avance fue menor de lo esperado y explica la "sorpresa a la baja" frente al consenso de mercado.

En paralelo, la inflación subyacente descendió hasta el 2,3%, por debajo del 2,4% previsto, apoyada en la moderación de los servicios, cuya tasa se redujo al 3,2% interanual.

De cara a los próximos meses, Ibercaja Gestión prevé que la inflación general continúe repuntando gradualmente en abril y mayo, para tocar techo en ese periodo siempre que la tensión geopolítica se estabilice en las próximas semanas.

La entidad subraya, no obstante, que la situación difiere de la de hace cuatro años: el crecimiento esperado del PIB es hoy del 1,3%, frente al 4,6% de 2022, el consumidor está más debilitado y las empresas tienen menos capacidad para trasladar subidas de costes, lo que ralentiza la propagación inflacionaria.

El informe destaca además que el impacto del alza de gas y crudo es ahora menor gracias a la transición energética, con un 'mix' eléctrico menos dependiente de los combustibles fósiles y unas renovables que ya representan el 45% de la generación en Europa.

A ello se suma un punto de partida muy distinto en la política monetaria: frente a los tipos negativos y una inflación infravalorada como "transitoria" en 2022, el BCE opera ahora con tipos en niveles neutrales, por lo que Ibercaja ve "impensable" una subida superior a 400 puntos básicos como la que se produjo entonces.

EL MERCADO DESCUENTA TRES SUBIDAS DE TIPOS DEL BCE
Según la gestora, el mercado ya ha puesto en precio buena parte del riesgo inflacionario, descontando hasta tres subidas de tipos del BCE este año, lo que ha llevado al 'bund' alemán por encima del 3% y ha tensionado sobre todo los tramos cortos de la curva.

Aun así, el incremento de la inflación esperada a cinco años se limita a 14 puntos básicos, hasta el 2,56%, lo que indica que los inversores no anticipan un escenario de inflación estructural, sino un 'shock' acotado en el tiempo.

Ibercaja Gestión mantiene la previsión de que el conflicto se resuelva en el corto plazo, lo que sería positivo para los mercados, especialmente para la renta fija, y considera que los actuales puntos de entrada siguen siendo atractivos para obtener rentabilidades que superen la inflación a largo plazo.

Incluso en el supuesto de un cierre prolongado del estrecho de Ormuz hasta el segundo semestre, el impacto, siendo negativo, estaría "muy lejos" de las correcciones sufridas en 2022.