JP Morgan AM, más constructiva sobre el ciclo económico, se abre a añadir más riesgo en las carteras

"Tenemos que intentar abstraernos del ruido político", indica la gestora
La directora de estrategia de JP Morgan Asset Management (AM) para España y Portugal, Lucía Gutiérrez-Mellado, ha indicado este martes en un encuentro con los medios que desde la gestora tienen ahora una visión más constructiva sobre la evolución económica que la que tenían en abril, cuando los mercados estaban inmersos en una profunda volatilidad al calor del 'Liberation Day' y el estallido de la guerra comercial.

"Lógicamente, las perspectivas de crecimiento son menores a las que teníamos a principios de año, pero sí parece que se ha vuelto a rebajar algo el riesgo de recesión, fundamentalmente porque hemos pasado de ese 28% a un 14% de tarifa arancelaria media", ha sostenido la directiva.

En esa línea, ha indicado que, si bien la situación arancelaria no está todavía resuelta y que quedan por delante semanas de incertidumbre a la espera de ver cómo queda el plano comercial, también reman a favor de una visión más constructiva los principios de acuerdos entre Estados Unidos y China, los recortes de impuestos en Estados Unidos y los planes expansivos de Europa bajo el liderazgo de Alemania.

Todo ello se ha traducido en una mayor disposición por parte de la firma para asumir ahora más riesgo en las carteras después de que, desde que se iniciaran en enero los rumores de aranceles, decidieran guarecerse en activos más seguros y mantenerse alejados de la renta variable: "Al 'Liberation Day' os diría que llegamos ligeramente infraponderados [en renta variable] en la mayoría de nuestras carteras", ha apuntado la ejecutiva española.

Así, ahora apuestan por asumir más riesgo: "Las carteras están ligeramente sobreponderadas o, dependiendo de los perfiles, de neutrales a ligeramente sobreponderadas", ha adelantado Gutiérrez-Mellado para seguidamente subrayar que "la renta variable puede continuar haciéndolo bien este año".

Entrando al detalle de los distintos activos, desde la firma han explicado que han reducido peso en deuda 'high yield' al ver más ajustadas las valoraciones, en tanto que la renta variable encontrará su punto de soporte en los resultados empresariales; de hecho, ha vaticinado que se debería ver una ligera mejora de los resultados empresariales en 2026.

Por otra parte, en lo referente al mercado de divisas, la directiva ha reseñado que están infraponderados en dólar y largos en euro: "Nos parece que toda esta incertidumbre está provocando menor interés por Estados Unidos, mientras que en Europa las medidas fiscales y un BCE que parece que ya ha acabado de bajar tipos es un soporte a que el euro continúe haciéndolo bien y que haya algo de margen para que el dólar todavía se deprecie algo más", ha aventurado.

En un plano más amplio, Gutiérrez-Mellado ha considerado que "tenemos que intentar abstraernos del ruido político" bajo la premisa de que, si bien puede tener impacto en el corto plazo -como atestiguan, por ejemplo, los ataques de Trump a la Fed-, lo que determina el medio y largo plazo son la evolución económica y las cuentas de las empresas.

GEOGRAFÍAS, INFLACIÓN Y BANCOS CENTRALES
Con la mira puesta en la macroeconomía, Gutiérrez-Mellado ha desgranado sobre Estados Unidos que para la segunda mitad del año, en la que ya llevaremos más meses con el tema de los aranceles, veremos una desaceleración del crecimiento económico.

Pese a ello, ha apuntado que, si bien medidas como las arancelarias presionarán la economía, otras como las bajadas de impuestos le darán más fuerza: "De momento sí que pensamos que va a ayudar al crecimiento y hay que vigilar de cerca el impacto que tiene en el déficit y en la inflación", ha adelantado.

"Por lo tanto algo más de visibilidad, pero tampoco pensamos que esté todo resuelto", ha incidido para luego agregar que la inflación se mostrará más pegajosa en el último tercio del año, si bien la Reserva Federal (Fed), que estos meses ha apostado por la cautela a la espera de visibilidad y datos, podría bajar los tipos a finales del ejercicio.

La gestora es más positiva en Europa por los cambios que se están produciendo en ámbitos como el fiscal y los planes de gasto de Alemania; además, han apuntado que se dan las condiciones en forma de inflación controlada y tipos de interés a la baja para que el consumo gane tracción y alimente al Viejo Continente.

En ese sentido, Gutiérrez-Mellado ha encuadrado que del crecimiento en Europa para este año no esperan "ninguna maravilla", pero sí que a partir de 2026 deberíamos de ver un ligero repunte en el crecimiento.

Por último, la directiva ha sostenido sobre China que hay datos que apuntan a una mejoría económica en el apartado del mercado inmobiliario y del clima de confianza en el consumo: "Hay que ver que esa tendencia continúe para ayudar a volver a esa tendencia del crecimiento", ha establecido, si bien hay que vigilar en paralelo la cuestión arancelaria con Estados Unidos y la disputa por la hegemonía tecnológica.