Santalucía AM no cree que haya 'burbuja' en la IA, pero sí sobrevaloraciones en algunos segmentos

El responsable de renta variable de Santalucía Asset Management, Antonio Manzano, no cree que haya una 'burbuja' en torno a las empresas de IA, pero sí considera que hay sobrevaloraciones en algunos de los segmentos asociados a ella que "se irán corrigiendo con el tiempo".

En la carta del cuarto trimestre de 2025 que la gestora ha publicado este viernes, Manzano señala que el sector de los semiconductores --clave para el desarrollo de la IA-- ha sido "una de las grandes alegrías" en 2025 para la rentabilidad de su cartera de renta variable global.

Sin embargo, para 2026, el experto cree que estos rendimientos en semiconductores "no se van a seguir repitiendo" y ya durante 2025 la gestora ha reducido su presencia en empresas como Nvidia o ASML.

En líneas generales, Manzano cree que la renta variable este año seguirá mostrando una "buena tónica", con un crecimiento esperado a doble dígito de los beneficios tanto en EEUU como en Europa.

En este contexto, el gestor de renta variable de Santalucía AM ve oportunidades en otras partes del mercado, como consumo o salud, donde han ido aumentando su exposición. Estas compañías están cotizando a unos niveles que "no se veían en las últimas décadas".

En cuanto a la renta fija, el responsable de estas carteras, Luis Merino, cree que durante 2026 se van a mantener las tendencias ya observadas el pasado ejercicio, aunque "más moderadas". En concreto, se ha referido al "empinamiento" de las curvas de tipos, es decir, con más tensión en los largos plazos, y una convergencia en los diferenciales de varios países, aunque con "gran recorrido" en Italia y más tensión en Francia.

Merino también observa cierta tensión en países como Reino Unido, en la refinanciación de la deuda, y en EEUU, por una política monetaria más incierta por las presiones políticas del presidente estadounidense, Donald Trump.

En este contexto, Santalucía AM opta por una posición "neutral" en duración, con unas carteras dentro del mundo del crédito de "más calidad", destacando los bonos garantizados, y mejorando el rating medio de las carteras.

CICLO DE INVERSIÓN
Por su parte, el director de inversiones de Santalucía AM, Agustín Bircher, ha destacado varios elementos estructurales que van a estar presentes en 2026: por un lado, una "menor volatilidad cíclica", tras un lustro marcado por 'shocks' sucesivos, como la pandemia, la guerra comercial o la elevada inflación, lo que conducirá a un crecimiento global cercano a su media a largo plazo, un riesgo de recesión "bajo" y una reducción en la dispersión entre países.

Sin embargo, Bircher ha alertado de que se observa una dispersión entre los niveles de renta dentro de algunas economías avanzadas, lo que es un motivo de preocupación para la gestora y que puede dar "cierta fragilidad" al ciclo.

Otro elemento estructural es un cambio en el motor de crecimiento: en los últimos años, la marcha de la economía se ha apoyado en el consumo; en cambio, ahora, el motor va a ser la inversión, especialmente en tecnología, una política industrial "activa", tanto en Estados Unidos, como en Europa y Asia, el fortalecimiento de las las infraestructuras energéticas y de redes, y una reconfiguración de las cadenas de suministro.

"Estos elementos producen una economía más orientada a la inversión, con efectos visibles sobre la productividad futura, aunque todavía moderados en los datos agregados".

El último elemento es que la inflación ha dejado de ser el principal foco de incertidumbre y la política monetaria ha dejado de ser un generado de sorpresas para los mercados.